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晋育峰同样看好今年下半年。他认为那时，白酒行业资产价格相对更合理。从2015年下半年开始以后一年，是行业内进行产业整合和重组比较好的时机。“但并购不会进入战国时代。”他说，全行业有8800多张生产许可证。五粮液有关人士表示，其中可供选择的不到100家。
耿欣也认为，对规模较大的白酒企业来讲，仍有可能通过IPO实现上市之路。2015-2016年行业的整合大潮即将真正的到来，因为2014年行业的挤压尚未充分，并购的帷幕刚刚拉开。
在耿欣看来，帝亚吉欧正是中国优秀酒企未来发展的样板。但晋育峰认为，即使有并购的到来，很有可能会形成一百亿企业打不垮十个亿企业，三十亿企业干不掉三个亿企业的结果。这缘于当地酒企在区域市场有高强度的区域壁垒和口感壁垒等。
其他行业有哪些并购经验能为白酒行业借鉴？行业协会统计数据显示，经过两轮并购投资潮，中国啤酒的企业数从2000年400多家到剩下110家。中信证券研究部的数据显示，全球烈酒行业前五大公司市场份额占比超过60%，其中帝亚吉欧和保乐力加份额达45% ，而中国白酒的行业集中度按照2012年规模以上白酒行业的统计来讲，前48家企业收入占比只有57%，利润占比80%。
但中国酒业协会副秘书长兼啤酒分会秘书长何勇提醒，啤酒和白酒业产业特征有异同，并购经验不可照搬。啤酒的产品容易同质化，白酒香型各异，两行业的盈利水平不一样。对白酒而言，中国传统文化和饮酒文化支撑了利润空间，从而决定企业做大愿望是否迫切。
何勇还指出，啤酒的产业开放度比较高，进入门槛比较低，且对并购、新建没有特别的政策。白酒相对产业的开放度比较低，业外的资本和境外的资本比较难以进入，刚修订的外商投资产业指导目录虽然开放了对名优白酒企业的控股权，但中国独有的白酒文化决定资本进入这行业的活跃度不同。
白酒整合难点
那么，未来白酒业并购的主力军是哪些？并购后期的整合面临哪些核心问题？
中粮农业产业基金是习酒的第二大股东。中粮农业产业基金董事总经理朱国洋在酒业并购论坛上，首度透露了中粮集团股权投资白酒业的选择标准。他说，“第一个猜想是有强大品牌力背书的白酒企业，茅台、五粮液的双雄地位不会动摇；第二个猜想是成功转型为快销品企业的酒企，比如拥有牛栏山二锅头、歪嘴郎等的企业；第三个猜想是在品类细分市场能深入挖掘的酒企，如劲酒、预调酒；第四是深耕区域市场的品牌酒企，比如江西的四特酒，贵州的习酒；第五个，我们认为自身具有良好的团队，能得到强大资本支撑的酒企。”
耿欣认为，上市的龙头酒企横向并购将成为主流方向，因为上市公司现金流充裕，特别是一线白酒，最有可能进行对外并购。省内龙头企业成为并购买方的可能性较大。在混合并购方面，中信证券认为白酒行业的整体估值水平比较低，大型食品饮料集团仍然存在着持续并购白酒企业的可能性。在纵向并购方面，他认为，前期整合众多品牌的大型产业品牌，可能同时出现继续并购高效率品牌资产，以及剥离低效率品牌的双向交易行为。
在纵向并购方面，中酒网董事长赖劲宇表示，在A股通过并购间接上市，也是酒水互联网企业上市的一种方式。晋育峰表示，白酒行业包装供应链上，没有一家企业能超过30亿元的，希望垂直领域能出现做到一揽子解决方案的供应商。
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